外资做市商眼中的“南向‘xiang’通”:绿债等将受追捧「peng」,期待币种更多元

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  距离债券通“南向通”正式开闸已近一周,事实介入机构“体感”若何?未来“南向通”将若何演进升级?

  对此,第一财经独家专访了东方汇理银行的亚洲外汇及新兴市场生意主管胡文涛(Patrick Wu)。东方汇理银行此次被香港金融治理局任命为债券通“南向通”的13家指定做市商之一,该机构一直是港元和离岸人民币债券市场三大介入者之一。

  “早先几日的生意仍聚焦人民币计价的点心债和港元债,首日成交金额约40亿元人民币,但预计未来若逐步在境内债券挂号结算机构托管债券模式下纳入更多元化币种,境内投资者对欧元、美元、甚至新兴市场内陆钱币债券的结构也会逐步提升,这才是离岸市场的吸引力所在,究竟境内债市的深度和流动性仍强于离岸市场。”胡文涛称,离岸市场的优势在于衍生品更完善且笼罩限期长,多元钱币债券可提供潜在的套利、多元化设置时机,绿色债券、蓝色债券、ESG债券、生物多样性债券等加倍厚实。

  点心债、港元债只是起步

  记者从多家境内投资机构和做市商处领会到,“南向通”开闸初期,投资标的聚焦在点心债和港元债,前者的票息现在更具吸引力。不外,未来投资标的逐步向多币种过渡仍是事态所趋。

  现在,境内的人民币市场在流动性、深度方面更具优势,早在2016年时,市场还传出过“熊猫吃点心”的担忧。那时由于市场对人民币的预期有所颠簸,使得离岸市场人民币的资金池规模有所下降,而国际刊行人在境内刊行的人民币计价的熊猫债热度更高。不外胡文涛示意,随着“南向通”开闸,未来中资行在点心债等的承销刊行方面可以饰演更多角色,推动在香港市场刊行更多债券。

  在他看来,当前点心债、港元债的问题在于,每只券的刊行量基本都不大,多为中介将生意双方的需求举行对接的“私募债”性子,且多为持有到期因而流动性不高。“此外尚有财政部刊行的国债、中国央行刊行的央票,但整体刊行量也不大,商业银行需求又很强,因而基本不愿在二级市场生意,这也导致离岸市场生意人民币、港元债券短期而言较为难题,但‘南向通’有望活跃市场。”

  值得一提的是,之以是现在投资标的仍聚焦于点心债和港元债,这也和基础设施的设置有关。据记者领会,现在“南向通”有两个生意途径。最便捷的途径就是通过生意中央与上海整理所、人民币跨境支付系统(CIPS)、债务工具中央结算系统(CMU)等基础设施和生意平台的“打包”渠道,实现生意信息流和结算整理的互联互通。但现在CMU对接内地CIPS暂只支持港元和人民币;另一种渠道则是通过境内托管行来结构“南向通”标的,其中涵盖了所有币种。但第一个途径最为便利,这也部门注释了为何“开闸”之初投资标的仍以人民币、港元债券为主。

  胡文涛示意,各界未来期待币种进一步多元化,由于现在境内美元存款量不停创新高,和多年前不能同日而语,因此外币投资需求也与日俱增。

  香港金管局副总裁刘应彬此前也示意,金管局与内地羁系部门相同,希望CMU和CIPS的对接可尽快提升系统,并为更多投资者提供多币种债券“南向通”服务。

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  关注套利和多元设置时机

  未来,“南向通”的价值取决于其为内地投资者提供的差异化时机。

  胡文涛以为,离岸市场的吸引力在于,有时会泛起较好的跨境套利时机;衍生工具更为齐全,且衍生产物生意主协议与国际接轨(ISDA主协议);差异币种债券在差异时期将为投资组合带来涣散风险的作用。

  就套利时机而言,例如,近一年半前,离岸市场某高收益债的收益率一度飙升至25%,而境内同种别券种的收益率仍在7%左右。胡文涛示意,那时剔除掉期成本仍有超20%的收益,不乏境内机构投资者希望结构。随着两地互联互通机制强化,近两年在岸、离岸人民币的汇差和融资利率都更为靠近,未来“南向通”将有推动价钱发现更有用地发生。

  就衍生工具来看,交织钱币交换(CCS)等是有用的对冲工具。部门外资机构由于不会耐久持有人民币,于是始终行使用点心债融得的离岸人民币举行CCS生意获得美元,其成本在许多时刻比直接美元融资更低。

  谈及资产设置,胡文涛以为,除了美元债,欧元、新兴市场内陆钱币债券(EM LCY)都是潜在标的。“由于美联储也许率更早进入加息周期,美债收益率上行的速率可能快于欧元债券,这时可能欧元债券对于涣散组合风险将起到更大作用。此外,EM LCY在合适的时机也有望提供更高的收益。”

  绿债等将更受追捧

  在全球拥抱“碳中和”、关注天气转变的靠山下,主题性债券也将受到“南向通”投资者的追捧。

  “未来预计绿色债券、蓝色债券、ESG债券等都市更受内地投资人追捧,这些标的在离岸市场更厚实,且对接国际尺度。”胡文涛称。

  穆迪的数据显示,今年上半年,全球绿色债券、社会责任和可延续生长债券刊行额合计4270亿美元,是去年同期刊行额的两倍以上,一季度就达2310亿美元的新高,三类债券刊行额均创新高,划分为990亿美元、900亿美元和420亿美元。该机构预计, 整年上述三类债券刊行额合计将到达8500亿美元。全球各国 *** 的政策偏向越来越多地着重于实现更迅速脱碳和绿色基建投资、逐步明确可延续流动的界定尺度以及增强可延续金融措施的国际协调相助。

  未来,胡文涛以为,在这一领域更具优势的外资行将增强与中资行的相助。据记者领会,作为绿色债券市场的全球向导者,东方汇理银行于2020年9月助力中资首次刊行蓝色债券,这是是绿色债券生长的新种别,所召募的资金用于海洋相关污水处置项目;同年6月协助亚投行刊行首笔30亿美元可延续生长债券和首笔30亿元人民币可延续生长熊猫债券;2021年1月7日协助中国银行刊行首笔遵照ICMA《天气转型金融手册》的转型债券。

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  • 评论列表:
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     发布于 2021-10-04 00:04:14  回复
  • 南京市本轮疫情源头在禄口国际机场,对机场环境现在接纳了哪些处置措施?在8月3日下昼举行的江苏省新冠肺炎疫情防控新闻公布会上,江苏省卫生康健委副主任周明浩就此问题举行了说明。本沙雕来了~
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     发布于 2021-10-09 00:00:13  回复
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