光伏行业,得上游者得天下,对比锂电,看看都有哪些稀缺资源


双碳压力下,政策和技术推动新能源成为最为确定的快速增长市场,其中光伏太阳能是其中最有潜力的行业之一, 光伏行业的景气带动上游材料端需求快速增长。在上游材料中,一方面要寻找有技术、政策等各方面 有高壁垒的品种,这些产品才能在需求爆发时表现出价格的弹性,一方面要寻找确定性能有增量和持续性的标的。


对比锂电和光伏,两大行业具有很多相似性,核心产〖chan〗业逻‘luo’辑都是长期技术迭代和短期产能/资本驱动。


但是,两者也有明显差异。


锂电作为储能工具,上游关键资源是锂,在今年锂资源价格大幅上涨的背景下,稀缺性更为显眼。光伏的直接上游资源是硅,并不稀缺,但作为发电工具,真正的上游资源其实是太阳光资源,没有这个关键资源,光伏就没有存在价值。


无论锂电还是光伏,在进入平价之后,上游稀缺资源的影响力越来越明显。


1、光伏的真正上游资源


随着碳中和政策的逐步推行,主要国家都在探索新的能源利用方式,光伏‘fu’发电因其无限性、清洁性等优点逐渐走进人们的视野。同时行业技术的进步使得光伏度电成本不断下降,目前已接近火力发电成本,推动光伏发电产业化快速推进。据「ju」CPIA预测,到2025年,乐观情况下,全球光伏新增装机规模达330GW,CAGR为20.5%。



1)多晶硅大幅扩产,三氯「lv」氢硅景气度提升。


多晶硅是生产光伏电池片的基本原材料。在光伏行业高速发展的推动下,我国多晶硅产能迅速扩张。根据硅业分会的统计,2021/2022年国内预计有20/30万吨左右的新增多晶硅产能。多晶硅是三氯氢硅的主要下游应用,多晶硅扩产将带动三氯氢硅景气度提升。我们预计未来三年三氯氢硅需(xu)求分别为44.8/51.0/55.1万吨,2021/2022年供需缺口为4.5/6.3万吨。


2)异质结成为第三代‘dai’电池技术已成共识,ITO靶材有望受益。


异质结电池具有转换效率高、工艺温度低、稳定性高、衰减率低、双面发电等优点,成为第三代电池技术毋庸置疑。ITO靶材作为异质结电池生产的必备材料,必将受益于异质结电池技术爆发。我们预计2025年异质结电池用ITO靶材达380吨,市场规模达11.4亿元。


3)受益光伏玻璃大幅扩产,纯碱行业景气向上。


为满足下游企业不断增长的需求,光伏玻璃企业不断扩产。光伏玻璃是纯碱的重要下游应用,光伏玻璃的大幅扩产将带动纯碱行业景气向上。据卓创资讯,我国2021/2022年预计共投产光 guang[伏玻璃1500万吨/年以上,将带来300万吨/年纯碱需求增量。


4)伴随双玻组件逐渐占领市场,POE胶膜市占率持续提升。


双玻组件能利用反射光,从而比单玻组件功率更高。据CPIA预计,2025年双玻组件市占〖zhan〗率将提升至60%。POE胶膜大幅降低《di》PID,水汽阻隔和耐候性良好,能更好的适用于双玻组件。双玻〖bo〗组件市占率的提升必将极大拉动POE胶膜的需求。我们预计2025年POE胶膜需求将达13.7亿平方米,CAGR为39.4%。



5)多主栅技术持续推进,带来焊带需求变化。


多【duo】主栅技术能够减少光伏焊带的遮光面积,同时可有效缩短电池片内电流横向收集路径,降低串联电阻,减少电池功率损失,从而提升光伏组件的光转化效率。据CPIA预计,9主栅以上技术市场占比会持续增加,光伏焊带需求也会随之变化。


6)光伏硅胶性能要求高,国产替代不断加速。


光伏组件工作年限需达到25年以上,且工作环境较为恶劣,进而要求光伏“fu”硅胶具备优异的力学性能、良好的粘接能力以及能够耐黄变、耐湿热、耐紫外线等,最早主要由道康宁、乐泰等国外『wai』产商供应。随着研发不断加强,国内企业回天新材、硅宝科技、集泰股份等相继突破技术壁垒并不断扩产,国产替代过程不断加速。我们预计2025年光伏硅胶需求达41.6万吨,CAGR为17.30%。


2、获取资源,是有代价的


那些掌握太阳光资源的群体,无论是地方 *** ,还是工商企业业主或者农户屋主,无论是大型集中电站,还是整县推进分布式电站,就会想方设法价值最大化。


比如,近日云南省发布《关于加快光伏发电发展若干政策措施的通知》,在具体项目配置方案【an】方面,竞配方案包括:上网电价、发电量、开发时序、投产 chan[时序、经营期限、产业带动、其他利益分配方式等内容,充分发「fa」挥以资源换发展的撬动《dong》作用,带动绿色能源、先进装备制造、储能等重点产业的发展和招(zhao)商引资重大项目落地。


项目资源价值最大化,溢于言表。“以资源换发展”、“以项目换投资”等,已经成为光伏资源竞配的“新常态『tai』”。


再比如,东方日升去年底与内蒙古包头市、固阳县签署合作协议,拟在包头市固阳县投资建设源网荷储一体化示范项目,项目分为两大板块:制造板块(即负荷端)年产20万吨金属硅+15万吨高纯硅+10GWN型高效拉晶+3GW组件,发电板块(即电源端)3.5GW光伏电站项目+1.6GW风电电站项目+储能项目。


这属于『yu』典型的以太阳光照资源作为筹码换取产【chan】业资源。


但是,在与地方 *** 深度合作过程中,也要承担潜在的不确定性风险,这些也是成本。


比如,近日隆基公告云南取消公司享有的优惠电价政策和措施,用电价格通过电力市场化交易方式形成,直接与电网企业结算,优惠电价取消,将对公司利润会产生一定不利影响。


3、平价之后“hou”,光伏资源将起主导作用


光伏制造端只能致力于效率提升和成本下降,也就是度电成本的下降,但最终还是要依赖于太阳光资源来发挥价值,而太阳光资源是整个光伏产业链最稀缺的资源,并因此影响整个产业链上下游的格局。



跟锂资源价格类似,近年太阳光资源「yuan」的成本尤其是潜在成本‘ben’,也在逐渐走高‘gao’,甚至抵消了制造端成本的下降空间。


实际上,光伏平价之后,决定光伏项目收益率的关键因素将不再是制造端,而是太阳光资「zi」源的可获得性及其潜在的获得成本,不同国家、地区或领域存在差异。


这个影响正在越来越明显。


目前,在获取国内光伏资源的时候,正在承担越来越多的花式负担,潜在获得成本繁杂,并逐渐沦为公共事业,难以享受超额收益,收益率与我国宏观收益“yi”率趋于一致。


获取海外光伏资源也类似,只是方式不同,需要承担物流、关税、人力、贸易摩擦等成本,最终收益率也与当地宏观收益率一致,没有超额收益。


庞大的光伏行业,不要低估稀缺资源对产业链上下游的影响,而且在光伏行业中,这类影响的路径和方式更加多元、隐晦和复杂,更加值得关注。


来源:Mr蒋静的资本圈,未来智库

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